谢国忠：经济复苏不可持续 2012全球二次探底(3)

　　这基本上相当于靠政策手段，防止恶性回潮或正常化。问题是，这种做法能否改变长期趋势—我怀疑不行。这么做可能的结果就是加剧通胀，然后提高工资以追赶上升的楼价。接下来的问题是，美联储能否只增加通胀，而不引起人们的恐慌，从而导致另一场危机。

　　一季度东亚经济体GDP都呈现了强劲的增长：韩国GDP从去年开始增加了7.8％，新加坡增长了7.2％，澳大利亚的增长率也达到了2.7％，中国的GDP增速更是达到了两位数。几乎所有的经济体，都将其增长复苏归功于由美国消费和中国投资增长带动的出口增长。

　　这与以往并无不同，而且是否可持续仍值得质疑。与过去惟一的差别就是，中国的投资组合中，房地产项目支出远远大于基础设施支出。这让整个经济更加脆弱。各地方政府仍然十分关注经济复苏的持久力，非常不愿意提高早已很低的利率。

　　尽管通货膨胀似乎在各地都加速增压，但大多数政府想强调的是，通货膨胀水平仍然偏低，经济活动水平还没有高到使通胀增速的地步。我已多次指出，这种想法是错误的。中国维持如此之低的利率是一个错误，未来将为此付出一系列代价。

　　澳大利亚可能是惟一出台了正确的货币政策的国家。其央行调高政策利率至4.5％。这是高瞻远瞩的做法。澳大利亚的失业率比中国的要高，经济增长率只有中国的四分之一，但两个国家通胀压力相当。然而，澳大利亚的利率是中国的两倍。

　　欧洲传来的消息仍然是负面的。希腊的债务危机稳占头条新闻。而比希腊的债务危机更为严重的是英国的经济疲软。英国的赤字已超过其GDP的10％。一季度，英国GDP较上季度增长0.2％。英国并没有从全球贸易复苏中受益，因为在全球金融繁盛时期，英国的工业整个被“挖空”了。

　　非但如此，作为全球金融泡沫的中心，英国制造了大规模的房地产泡沫。这是双倍的泡沫。由于泡沫缩减，英国的经济仰赖于政府的赤字维持。但是，未来并没有一场能够代替政府支持经济的“生产力革命”。

　　在政治上，英国在随后的选举中会出现“少数派政府”，也就是说，在三方力量中，没有任何一方能够赢得多数支持。这会使一切有意义的变革更为困难。因此，赤字支出可能会持续很长时间。一旦市场意识到这一点，英国就可能出现像希腊一样的债务危机。

　　世界各地的经济，看起来各有不同，但刺激政策扮演的核心角色是一样的。大多数国家的政府指望刺激经济复苏。正如我以前多次指出的，在巨大的泡沫破灭后，经济体的供求两方将会出现重大的偏差。调整只是时间问题。

　　试图通过刺激重现高速增长，只会带来通货膨胀。一旦通货膨胀导致人心惶惶，将出现快速紧缩，从而引发另一场危机。2012年，或许就会到来。 (责任编辑：温州视线老金)