谢国忠：经济复苏不可持续 2012全球二次探底

　　2010年一季度，各主要经济体都出现了强劲的增长。美国公布的GDP折年率较上一季度增长了3.2％，按可比价格计算其一季度GDP同比增长了2.5％，按现行价格计算增长了3％。东亚那些以出口为导向的国家则报告了更强健的数字，大约是美国的两倍。二季度增长劲头很可能十分强劲。国际货币基金组织已将全球GDP增速提高至4％。

　　问题是，从2008年下半年经济崩溃到现在，复苏是V型的吗？我认为，目前的经济复苏是不可持续的。当刺激政策导致通货膨胀的时候，利率必然随之升高。这将导致全球经济再次探底。我认为，二次探底或会在2012年出现。

　　这是因为，目前的复苏是由刺激政策以及相对较低的基数造成的。考虑到刺激政策的海量，经济复苏其实并不能说十分强劲。更重要的是，金融危机所暴露的结构性问题，并没有通过刺激政策彻底解决，只是被掩盖起来而已。

　　宏观预测之难

　　作为普通人，谁能知道世界上正吹什么风呢？全球经济总产值约有60万亿美元，人口超过了60亿。除了庞大的政府机构，个人根本不可能收集到所有数据并进行分析，进而得出有意义的结论。

　　但是，政府机构效率又太低。等到它们发布数据或分析的时候，通常为时已晚。然后，一些政府机构会公布一些“整理过”的数据，引起金融市场出现“理想的反应”。事实上，摸着石头过河的人，经常被填鸭式的错误信息带入误区。

　　有两种方法可以让我们增加一些胜算。尽管全球经济规模十分庞大，但它也是由价格体系所引导的。特别是跨国公司，在过去20年里，一直通过不同地区的生产成本差异来套利。从这个意义上说，一家公司或者一种产品，是有能力摆脱宏观趋势而动的。

　　以中国的汽车行业为例。中国人对汽车的需求暴增，这是真实的。从汽车经销商到汽车生产商，中国汽车业似乎利润丰厚。大家很容易想当然地认为，利润是由于有着强劲的需求。但事实并非如此。

　　汽车是全球贸易的产物。中国的汽车生产商或分销商如此有利可图，而其他国家的同行都没有盈利，一定是由于贸易壁垒的影响，抵消了全球市场竞争。而真实的信号是中国汽车售价远高于国外。

　　说这些话意义何在？从投资角度看，如果有一天贸易壁垒崩塌，中国汽车业的利润将与其外国同行相差无几。同时，随着市场逐渐饱和，中国汽车业很可能出现产能过剩。由于其盈利能力非常脆弱，汽车厂商的股票应该打个对折才行。

　　可见，宏观与微观很难总是那么一一对应。这就是为什么人们对未来有那么多不同的看法。宏观层面的意见分歧，总是比微观层面的分歧更明显。从某种意义上说，对宏观走势的预测，通常是基于推断，大概99％的经济预测都是如此。 (责任编辑：温州视线老金)